花旗：霍尔木兹紧张局势缓解，油价年底或降至60美元

花旗集团（Citigroup）下调了年内油价预期，花旗霍尔缓解或降认为随着霍尔木兹海峡的木兹运输恢复，近期由地缘冲突导致的紧张局势市场动荡正在消退，供需基本面将重新成为主导因素。油价元

花旗分析师弗朗西斯科·马托恰（Francesco Martoccia）在其报告中指出：“霍尔木兹的年底紧张局势缓解后，基本面正在快速恢复主导地位。至美航运流量正在恢复正常，花旗霍尔缓解或降但大买家仍缺乏参与，木兹实物原油市场明显疲软，紧张局势库存下降幅度低于预期。油价元”

基于这一分析，年底花旗预计布伦特原油价格到年底可能回落至每桶60美元，至美并建议投资者在夏季反弹时适时卖出，花旗霍尔缓解或降目标区间为60至65美元。木兹

供应恢复正在迅速改变市场格局。紧张局势霍尔木兹海峡通航好转，全球能源运输回归正常，不仅恢复了中东原油的流动，还为此前寻求替代来源的炼油厂提供了额外供应。价格对此反应剧烈，布伦特原油在第二季度累计下跌近30%，基本抹去了冲突期间的涨幅；截至上周五，价格略高于每桶72美元，上一次跌破60美元是在今年1月。

花旗同时警示，过渡阶段将伴随波动。报告提到：“航行模式的回归和流量的增加表明，商业运营商对风险的看法开始趋于乐观，但在恢复航线、保险重新定价以及消化物流瓶颈的过程中，短期价格仍可能波动。”

其他投资机构的看法也趋同。高盛表示，随着伊朗冲突影响减小，运输恢复，全球石油市场可能再现供过于求；摩根士丹利已经两次下调油价预期，并警告供应过剩的风险正在上升。

运输数据进一步验证了供应的回归。大宗商品信息公司Kpler数据显示，自6月17日以来，沙特通过霍尔木兹海峡运输了约3400万桶原油，过去两周的出口量已超过3月9日至6月17日间的约1500万桶的两倍。

Kpler分析师贾尚·普雷马（Jashan Prema）在周四的报告中表示：“经数月冲突导致的航线改变后，沙特在海湾地区的原油运输正在回暖。”其中约2400万桶是在冲突发生前装载，这表明沙特正在消化此前滞留的库存。目前仍有约1700万桶之前装载的原油未能离开该地区。

自3月9日伊朗袭击后，霍尔木兹海峡通行量骤降，沙特基本暂停通过拉斯坦努拉和朱艾马等海湾港口出口，改为利用其他管道将部分原油输送至红海延布港。

随着局势缓和，出口体系正在恢复。普雷马指出，沙特不仅在清理库存，同时也在重新建立常规运输安排。从6月23日至7月1日，共有11艘超级油轮驶向沙特，其中8艘已完成装载，5艘通过霍尔木兹海峡离开。

尽管上周美伊再度爆发敌对行动，但航运并未完全中断。根据Kpler的数据，油轮通行量在上周日降至8艘，但到本周三已回升至16艘；海上情报公司Windward数据显示，当天约有850万桶原油通过该海峡。相比之下，美国能源信息署（EIA）预计2025年该水道的日均通行量接近1500万桶。

运输恢复与供应回流的同时，需求疲软，使油价面临持续下行压力，从而支撑了花旗对年内价格走低的预期。